来源：华创期货
【摘要】本周初，生猪期价延续弱势，但近日在跌至10000元/吨关口附近后出现企稳暂时迹象，后市能有反弹机会吗？
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行情回顾
上周，生猪期货大幅走弱，周度跌幅达8.34%，本周初，期价延续弱势，但近日在跌至10000元/吨关口附近后出现企稳迹象。是什么原因导致生猪期货上周大幅走弱？又是什么原因导致近日走势暂稳？后市能有反弹机会吗？
供需失衡加剧，上周猪价加速探底
上周生猪期货的大幅下跌，根源在于供需矛盾的集中爆发。从供应端来看，前期积压的供应压力正在加速释放。据Mysteel数据监测，2月份养殖端出栏计划完成率仅为96.90%，部分未能出栏的猪源延迟至3月集中出栏，导致大体重生猪集中涌入市场。与此同时，规模养殖企业3月出栏计划环比增幅高达13.99%，出栏节奏明显加快，进一步放大了市场有效供给。
从产能基础看，前期能繁母猪存栏处于历史高位，对应当前生猪出栏量也处于高位。农业农村部数据显示，2025年末全国能繁母猪存栏量为3961万头，虽环比有所下降，但仍高于正常保有量。需求端则恰逢传统消费淡季。春节过后，居民家庭库存尚未消化完毕，餐饮消费恢复缓慢，终端白条走货不畅，下游承接能力不足。批发市场到货量普遍下降，北京新发地市场到货量下降1.07%，终端消费不振明显。屠宰企业利润也处于亏损状态，3月20日屠宰利润为-17.8元/头，鲜销率偏低，多采取压价收购策略，进一步压制了现货价格。在供强需弱的双重挤压下，猪价持续走低。截至3月24日，生猪2605合约最低触及9955元/吨，创下上市以来新低。
跌至10000关口，为何出现企稳迹象
在期价跌至10000关口附近后，市场出现了一定的企稳迹象，这背后有多重因素支撑。
首先，价格本身已进入深度亏损区间，继续大幅下行的空间受到限制。养殖利润持续恶化成为市场关注的焦点。自繁自养利润从3月初的-176.34元/头一路下滑至3月20日的-263.99元/头，外购仔猪利润也从-87.42元/头下降至-154.23元/头。深度亏损状态下，养殖户资金压力加大，挺价意愿增强，即使当下市场走货一般，养殖端的降价意愿都不高，再降价空间不大。
其次，政策层面释放了明确的托底信号。3月19日，相关部门召开会议，要求多家猪企汇报全年生产目标，并在完成全年调减能繁母猪存栏的基础上，调减年度出栏量。更早的3月初，农业农村部联合国家发展改革委召集7家大型生猪养殖企业召开专题会议，明确提出将进一步强化生猪产能调控，能繁母猪存栏量调控目标或将下调至3650万头左右，并提出建立备案制，进一步压实企业的产能调控责任。这一政策信号向市场传递了明确的产能去化预期，对市场情绪起到了一定的稳定作用。
此外，万点关口作为重要心理和技术支撑位，市场在该位置附近表现出一定的抗跌性，多头资金护盘意愿增强。从交易数据看，近期成交量保持活跃，3月23日和24日主力合约成交量分别达到16.60万手和15.76万手，表明多空双方在该区域分歧加大。持仓量也呈现增加趋势，3月24日主力合约持仓量达到21.23万手，显示资金对当前价位关注度较高。
后市展望：底部磨底或将延续，反弹尚需等待
展望后市，生猪市场短期内大概率仍将维持低位磨底格局，真正意义上的趋势性反弹仍需等待供需关系的实质性改善。
从供给端分析，短期压力依然较大。3月规模养殖企业生猪出栏计划环比增幅较为明显，且月内养殖企业完成进度整体偏慢，下旬仍有一定出栏阻力。同时，出栏均重维持在123公斤以上的偏高水平，表明大体重生猪仍在持续出清过程中。前期压栏的大猪存量尚未完全消化，将继续对市场形成供给压制。
从需求端来看，3月下旬至4月仍处于传统的消费淡季，终端需求难有明显起色。虽然学校开学、餐饮缓慢复苏带来一定边际支撑，但力度有限，难以扭转淡季格局。
但同时，成本端饲料价格维持高位震荡，国内玉米价格持续上涨，养殖企业亏损较大，成本支撑仍在，限制生猪价格进一步深度下探空间。
短期来看，在供应宽松格局未改、需求支撑有限的背景下，2605合约大概率将继续承压运行。建议以底部区间交易思路对待，前期趋势空头可考虑适当逢低止盈，防范政策扰动带来的短线反弹风险。
中期而言，猪价能否真正见底回升取决于产能去化进程。当前能繁母猪存栏去化缓慢，养殖亏损时长和力度仍显不足，需要更长时间的深度亏损才能推动产能实质性去化。预计第二季度猪价仍将处于磨底阶段，真正趋势性反转可能要到下半年才能出现，或可关注9月及以后合约的企稳做多机会。
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兰皓交易咨询资格证：Z0016521期货从业资格证：F03086798
制作时间：2026年3月25日
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