增收难增利，“榨菜茅”遭遇增长天花板？

极目新闻记者陈红

近日，佐餐食品龙头、重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称“涪陵榨菜”）披露2025年年报，公司全年实现营业收入24.32亿元，同比小幅增长1.88%，终结此前连续两年营收下滑态势，归母净利润7.68亿元，同比下降3.92%，这也是公司自2023年起连续第三年净利润同比走低，行业老牌龙头盈利持续承压引发市场广泛关注。

涪陵榨菜成立于1988年4月30日，于2010年11月在深圳证券交易所上市，是中国佐餐开味菜行业的领军企业，主要从事榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，其中，榨菜是公司核心产品，乌江榨菜更是家喻户晓的知名品牌。

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2025年，涪陵榨菜营业收入为24.32亿元，主营业务构成中，榨菜贡献营收20.59亿元，占比84.68%；泡菜收入2.14亿元，占比8.81%；其他产品合计占比约6.5%。当期净利润为7.68亿元，同比下降3.92%，行业排名第3，低于行业第一名海天味业的70.45亿元和第二名安琪酵母的15.89亿元。

回溯三年核心财务数据，公司业绩拐点自2022年起显现，当年归母净利润创下8.99亿元历史峰值，2023年回落至8.27亿元，同比下滑8.04%，2024年进一步降至7.99亿元，同比下滑3.29%，2025年再度走低，三年累计净利润缩水超1.3亿元，盈利规模已回落至多年前水平。

“这是典型的增收难增利。”有分析指出，为了维持来之不易的微弱营收增长，涪陵榨菜在2025年付出了高昂的代价。财报显示，公司全年销售费用同比增长高达18.33%，远超营收增速。这意味着，公司的获客成本正在急剧攀升，靠“烧钱”换销量的模式并未收到明显效果。

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过去十几年间，涪陵榨菜曾凭借强势的定价权频繁提价，累计提价超过13次，总涨幅超过600%，从曾经的5毛钱涨价至3元左右，被戏称为“榨菜刺客”。近年来，随着终端消费需求趋弱，涪陵榨菜的“提价逻辑”开始反噬销量。财报数据显示，公司榨菜销量自2022年以来持续萎缩。面对销量下滑，公司被迫在2025年战略回调，重心重新回到2元左右的60克产品价格带。

不过，4月26日晚间，涪陵榨菜最新发布2026年第一季度报告，其净利润实现微增。报告显示，报告期内该公司实现营收7.54亿元、同比增长5.70%；实现归属于上市公司股东的净利润2.72亿元、同比增长0.07%。涪陵榨菜能否在稳固榨菜基本盘的同时，在新品开发、渠道建设和品牌年轻化等多方面均取得突破，仍有待后续经营数据持续验证。

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