5月20日，宝尊电商（NASDAQ：BZUN，HK：9991）公布了截至2026年3月31日的2026年第一季度财报。财报显示，本季度宝尊核心指标全面增长，总净收入同比大涨15%至24亿元，非公认会计准则下经营利润超800万元，较去年同期亏损6700万元实现根本性反转。电商业务（BEC）重回稳健增长轨道，品牌管理业务（BBM）增长再提速，双引擎协同发力，为公司三年战略加速期奠定了强势开局基础。
宝尊电商创始人、宝尊集团董事长兼首席执行官仇文彬表示：“2026年第一季度，宝尊实现高质量开局，收入规模、盈利能力、营运资金周转效率全面向好，彰显公司价值主张稳步落地，有效筑牢增长根基、持续释放盈利潜力。电商业务重回可持续增长轨道，通过深化品牌伙伴关系、强化与品牌管理业务的战略协同，以及持续推进精细化运营，业务结构正加速向高质量、价值导向模式升级。品牌管理业务则延续强劲增势，收入增速进一步提升。其中，GAP连续第二个季度实现非公认会计准则下的经营盈利，验证了‘MMC’（商品—营销—渠道一体化）运营体系的有效性。随着两大业务板块协同持续深化，运营效率与协同效应在不断释放。”
电商业务回归增长轨道
盈利质量显著提升
一季度宝尊电商业务净收入同比增长10%至19亿元，非公认会计准则下经营利润达1300万元，对比去年同期亏损4600万元实现扭亏为盈，标志着电商业务迈入高质量、可持续盈利新阶段。从业务结构看，经销与服务双板块协同，实现双双增长。
经销业务收入同比大增21%至5亿元。依托持续深化的品牌合作关系与高效的平台运营能力，多品类实现稳健增长；与此同时，受益于非标品类结构优化持续见效，服饰品类收入亦实现高双位数增长。随着电商业务与品牌管理业务协同效应的进一步释放，宝尊预计服饰类经销收入将逐步成为新的增长来源。值得一提的是，公司在推动业务增长的同时，盈利与运营效率亦实现同步提升，电商经销毛利率同比提升98个基点至15.9%，库存周转天数及运营资本周转天数均实现显著改善。
服务业务收入同比增长7%至14亿元，数字营销与技术解决方案、线上店铺运营持续成为核心增长动力，同时在奢侈品、运动、户外等高价值品类中不断提升市场份额，巩固行业领先优势。全渠道能力的持续突破与协同，更是成为宝尊电商助力品牌实现增长的重要支撑。在2025年度行业评级中，宝尊电商的全渠道运营能力再获权威认可，先后荣获天猫六星服务商、京东“京卓越”合作伙伴、抖音电商钻石服务商、腾讯千域认证优秀合作伙伴、小红书电商运营服务商等多项顶级资质，实现主流平台核心认证“大满贯”，彰显了公司在跨平台、全域品牌运营领域的综合实力与行业领导地位。
宝尊集团方面表示，“以质为先”始终是集团业务发展的核心准则；无论经销业务还是服务业务，均坚持从全层级产能效率与价值贡献维度持续优化业务结构，聚焦高价值服务能力建设、主动收缩低价值及低回报率业务，推动收入质量与经营效率稳步提升。同时，公司将持续聚焦夯实盈利基本面。为此，集团正全面推行全域精益运营举措，提升运营灵活度、优化成本结构，同时在各业务板块全面推广人工智能工具应用，进一步释放产能、提升整体生产效率。目前多款人工智能赋能工具已落地应用于日常经营全流程，预计将持续带来实质性的效率提升。此外，多项改革方案同步推进，对全链路运营流程进行架构优化与流程再造，牢牢把握人工智能高速发展的行业红利，挖掘更多增长潜能。
品牌管理增长再提速
元股证券
GAP连续两个季度实现盈利里程碑
宝尊品牌管理业务在一季度延续强劲增长势能，收入同比大幅增长39%至5.4亿元，盈利水平持续改善。其中，GAP品牌连续第二个季度实现非公认会计准则下的经营盈利，在一季度仍保持稳健盈利表现，进一步验证了业务模式的成熟度与可持续性。核心运营指标全面向好，门店流量、转化率、客单价均实现稳步提升，GAP同店销售同比增长超20%，创下历史最佳增速。本季度，品牌管理业务继续保持健康的经营质量，毛利率维持在50%健康水平，库存周转天数同比大幅优化至114天，运营效率持续提升。
上述亮眼成绩，得益于商品—营销—渠道一体化打法的组合拳。商品层面，GAP持续推动美式休闲风格与本土消费趋势的深度融合，精准触达核心消费群体。线上产品策略从价格驱动转向更具时尚感、定制化的商品组合，带动品牌价值感与消费黏性持续提升。同时，商品、设计、研发团队高效协同，供应链执行效率、供应商合作与成本管理能力持续优化，支撑业务健康增长。
营销层面，GAP围绕本土化文化IP与情感化营销双线发力，不断强化品牌与消费者之间的情感连接。春节期间推出GAPx中国京剧IP联名系列《好戏新唱》，以现代设计演绎传统戏曲美学。这是继2025年一季度故宫联名后，GAP连续第二年在春节借助重量级中国文化IP开展营销。3月份，GAP携手现代舞蹈艺术家谢欣发布春季女性企划“为她留白”，将品牌精神与当代女性的情感需求深度联结，以极具张力的即兴现代舞诠释开放、多元、包容的品牌文化，展现女性轻盈、自在之美，致敬女性蓬勃、真实且自由的生命力。本季度，女装品类成为整体业绩表现最为突出的核心品类。
渠道层面，GAP持续推进门店升级与网络拓展。一季度完成北京花乡奥莱、祥云小镇等门店形象升级。同时，在太原钟楼街全新开业的旗舰店，融合中式传统美学魅力与现代潮流文化，打造独具特色的沉浸式零售体验，开业后迅速带动客流增长与社交平台热度提升。全年50家新店开店计划正稳步推进，预计第二季度将新开约10家门店，轻资产联营模式也将进一步提升扩张效率。
此外，GAP于4月份推出的成毅代言主题活动《走出这一刻》，市场反响热烈，进一步验证了植地中国（China-for-China）的品牌叙事，也增强了宝尊品牌管理业务对后续增长动能的信心。与此同时，GAP与全球总部协同合作持续深化，维多利亚·贝克汉姆联名胶囊系列已在中国市场正式发售，下半年还将陆续推出更多文化IP联名项目，持续丰富品牌内容生态与市场影响力。
宝尊集团首席财务官祝燕洁表示：“一季度作为传统营收淡季，宝尊仍实现总收入15%的同比高增长，在非公认会计准则下重返经营盈利。电商与品牌管理两大核心业务均保持双位数收入增长，同时实现利润端的显著改善。此外，公司通过全面复盘营运资金、技术驱动流程精简，进一步优化资源配置与运营效率。2026年第一季度，集团营运资金周转天数从去年同期的193天大幅优化至109天，充分彰显了我们在运营管理效率上的进展。凭借聚焦的战略执行、持续提升的盈利空间在线配资开户，以及两大业务板块的强劲表现，我们对巩固并稳步推进长期盈利增长充满信心。”
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