ADP就业数据降温贵金属价格低位反弹

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　　（来源：银河期货）

　　研报正文

　　【市场回顾】

　　贵金属市场：外盘，贵金属冲高回落，截至今日上午8点，伦敦金交投于4035.20美元附近；伦敦银交投于59.09美元附近；伦敦铂交投于1576.60美元附近；伦敦钯交投于1214.94美元附近。昨日夜盘上期所金银反弹，截止凌晨收盘，黄金主力合约涨1.23%，交投于888.04元/克；白银主力合约收跌3.43%，交投于14578元/千克；昨日铂钯震荡偏弱，铂金主力合约最终收于382.10元/克，收跌2.08%，铂金加权日增574手至1.71万手；钯金主力合约最终收于285.35元/千克，收跌2.18%，钯金加权日增仓310手至0.93万手。

　　【重要资讯】

　　1．美联储主席沃什在欧央行论坛上明确表示，美联储将放弃利率前瞻指引，未来决策完全依赖实时经济数据。他指出过去四周美国通胀风险已下降，但AI对经济和通胀的最终影响仍需数据判断。沃什重申美联储独立性不受政治压力影响，并强调将继续推动资产负债表缩减及内部改革，以适应快速变化的经济环境。

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　　2．美联储主席沃什重磅出手：任命前英国央行行长King共同执掌新设沟通工作组。King曾于2003年至2013年执掌英格兰银行，带领英国央行度过2008至2009年金融危机，其还是塑造英国央行沟通方式的核心人物之一，率先推动央行摒弃传统的“神秘与玄机”，转向透明化沟通。

　　3．“小非农”降温！美国6月ADP新增就业人数降至9.8万，远低于预期。美国6月私营部门就业人数增加9.8万人，低于经济学家预期的11.9万人，前值为增加12.2万人。就业人数连续第12个月增加，显示劳动力市场降温尚未演变为明显失速。

　　【逻辑分析】

　　宏观方面，美国5月PCE数据仍旧维持同环比上行，但总体符合市场预期，未有超预期强势表现，市场加息预期有所放缓。现阶段美国的经济数据仍表现较为强韧，对于联储来说缺少货币政策宽松化的必要性。除了大幅超预期的5月新增非农就业数据之外，美国的5月通胀数据也仍旧保持上行势头，虽然从油价回落的表现来看，后续输入型通胀压力会有所缓解，但当前的通胀绝对位置仍让联储保持鹰派态度，市场开始计入鹰派定价，长端美债收益率高位运行，压制黄金价格表现。关注今晚非农就业数据表现（预计由于世界杯效应，失业率数据仍低位运行，但边际新增放缓）。

　　地缘方面，美伊和谈之后仍冲突不断，观察油价对地缘问题敏感度（当前仅对更加激烈的局势反馈较大，无升级战事便回落），若油价呈现爆发式上行，则贵金属再度回归弱势并测试下方支撑。

　　【策略建议】

　　1．单边：由于油价处于震荡下调阶段，再通胀风险有所收敛，预计高油价对通胀的冲击峰值已过，但是市场加息压力仍较大，十年期美债利率高位运行，对贵金属及各类风险资产形成极大估值压力。目前处于关键价格区间博弈阶段，注重仓位管理，轻仓参与单边行情，震荡区间低位轻仓布多，跌破区间则离场，灵活对待。

　　2．套利：多铂空钯；

　　3．期权：暂时观望。

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